Come puntare su un possibile rialzo dei tassi di interesse americani?

Come puntare su un possibile rialzo dei tassi di interesse americani?

Investire tramite Certificati

Sono stati recentemente emessi 2 certificati sull’ETF di riferimento nel mercato americano per andare short sui titoli di stato a lunga scadenza. I due certificati di Leonteq sono un Express (CH1134499974) e un Bonus Outperformance (CH1134499990).

Conosciamo meglio questo sottostante. L’etf in questione è il ProShares UltraShort 20+ Year Treasury (TBT) che ha un andamento corrispondente a due volte l’inverso della performance giornaliera dell’indice ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond, ovvero -2x l’andamento dell’indice replicato dall’iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT).

In Italia un possibile sostituto di TLT è l’etf Lyxor US Treasury 10+Y (a Distr ed a Acc.) di cui abbiamo già parlato in questo articolo.

Al momento TLT ha una duration (sensibilità ai tassi) di 18.9 mentre TBT pari a -38.4.

Possiamo semplificare dicendo che un aumento dei tassi (nella parte di curva 20+) dell’1% (in un singolo giorno, molto improbabile) causa un aumento del 38% circa del ProShares UltraShort 20+ (e viceversa). L’ETF ProShares mira infatti a un rendimento pari a -2 volte il rendimento del suo benchmark sottostante per un singolo giorno, misurato da un calcolo del NAV all’altro.

Nel prospetto leggiamo che : “A causa della composizione dei rendimenti giornalieri, periodi di detenzione superiori a un giorno possono comportare rendimenti significativamente diversi dal rendimento obiettivo”. Cosa significa questo? Osserviamo il grafico sottostante:

Vediamo come, ad esempio, a causa della leva fissa sul singolo giorno nonostante a marzo 2021 TLT fosse più basso rispetto al gennaio 2020, anche il ProShares UltraShort 20+ quotasse più in basso. E’ importante tenere presente questa caratteristica dell’ETF, sia che vi si investa direttamente, sia che lo si faccia tramite certificati.

In Italia esiste un ETF armonizzato simile, il Lyxor 10Y US Treasury Daily (-2x) Inverse UCITS ETF (FR0011607084) per cui valgono considerazioni analoghe.

Altro elemento da ricordare è che un prodotto come TLT ha una correlazione leggermente negativa rispetto all’S&P500 ovvero guadagna leggermente nei momenti di calo dell’indice azionario. Investire in un ETF short sui Bond significa investire in un prodotto dal comportamento simile all’azionario. 

Concludo allegando questo grafico di JPM sulla curva dei tassi Usa negli ultimi anni. 

Possiamo notare che al momento i tassi sono più alti dei livelli del 2020 ma ancora distanti dal coprire l’inflazione. Da tenere in considerazione inoltre che i movimenti della curva possono essere diversi nelle vari tratti della curva, ovvero potremmo avere un aumento dei tassi a breve rimanendo i tassi a lungo (20+) su livelli simili.

Condividi su

Facebook
Twitter
LinkedIn
Telegram
Questo sito non rappresenta una testata giornalistica in quanto non viene aggiornato con cadenza periodica né è da considerarsi un mezzo di informazione o un prodotto editoriale ai sensi della legge n.62/2001. Ai sensi e agli effetti dell’art. 187 ter della legge Draghi si precisa ad ogni effetto di legge che l’autore del presente articolo non è iscritto all’Ordine dei Giornalisti e che pertanto detiene, o potrebbe detenere, i valori mobiliari oggetto delle sue analisi. Inoltre questo sito, ed i suoi contenuti, non costituiscono un servizio di consulenza finanziaria o un consiglio operativo, né costituiscono sollecitazione al pubblico risparmio, o a qualsivoglia forma di investimento. I risultati presentati non costituiscono alcuna garanzia relativamente ad ipotetiche performance future. Il sito ed i suoi contenuti hanno scopo puramente didattico, e chi scrive, nonostante abbia messo la massima cura nell’elaborazione dei dati e dei testi, declina ogni responsabilità su eventuali inesattezze dei dati riportati e chiunque investa i propri risparmi prendendo spunto dalle indicazioni riportate, lo fa a proprio rischio e pericolo. Si sottolinea inoltre che l’attività speculativa di trading e di investimento comporta notevoli rischi economici e pertanto il lettore è l’unico ed esclusivo responsabile di ogni sua decisione operativa.
Infine si sottolinea come i diritti di riproduzione, parziale o totale, dei contenuti del sito siano concessi solo dietro permesso scritto dell’autore e con espressa citazione della fonte.

Informazioni sull'autore

Articoli Correlati